Экономика

Независимый аналитический центр Expert-Grup представил на пресс-конференции обновленный Молдавский экономический термометр - индикатор, разработанный этими экспертами. Также прокомментировали основные экономические события октября: комиссии парламента по расследованию деятельности госпредприятий и выводы исследования по муниципальным облигациям.

Экономический термометр стремится к нулю

Согласно октябрьскому обновлению индикатора «Экономический термометр Молдовы», в августе экономика перешла от роста к стагнации, а на третий квартал индикатор прогнозирует рост ВВП, близкий к нулю. На весь 2026 год прогнозируется рост не более одного процента.

«В августе экономика перешла от роста к стагнации, поскольку промышленность и экспорт начали сокращаться, – заявил Адриан Лупушор, исполнительный директор Expert-Grup. - Остался только один двигатель – потребление, которое, однако, все больше зависит от импорта и которое этой зимой будет подвергнуто серьезному испытанию ростом цен на газ и отопление. Поэтому мы сохраняем прогноз: 2026 год закончится экономическим ростом не более одного процента, что в три раза ниже потенциала экономики, и риск стагфляции, когда экономика находится в состоянии застоя, а цены растут, становится все более реальным».  

Шансы на ускорение невелики

Сентябрь принес ценовой шок. Это негативно повлияло на денежно-кредитную ситуацию.

Годовая инфляция выросла до 8,6 процента с 6,96 в августе, главным образом из-за повышения тарифа на природный газ на 40,8 процента, а также повышения цен на топливо на 5,2 процента.

В этом контексте реальная денежная масса замедлилась до +2,5 процента с +5,4 процента в августе, а сальдо М3 сократилось на 1,4 миллиарда лей за один месяц.

В то же время 17 сентября НБМ повысил базовую ставку на 1,5 процентных пункта до 9 процентов.

Таким образом, после роста на 0,6 процента в первом полугодии, шансы на ускорение во второй половине года невелики, сказал Лупушор.

Данные Экономического термометра были суммированы в октябре и не учитывают того, что с 5 ноября ключевая ставка НБМ выросла еще на 2 процента – до 11 процентов. А это повышение наносит дополнительный удар по экономике страны, кредиты снова подорожают. Соответственно шансы добиться хоть какого-то экономического роста в нынешнем году еще больше приблизились к нулю.

По своим предприятиям государство никогда не отчитывается

Виталий Рапча, директор программы «Экономическая и экологическая инфраструктура» в Expert-Grup, прокомментировал выводы доклада парламентской следственной комиссии по государственным предприятиям.

Выводы совпадают с анализом и рекомендациями Expert-Grup за 2021–2026 годы. Несогласованные данные (513 госпредприятий в государственном реестре по сравнению со 163 в реестре общественного наследия) и нераспределенные земельные участки. Низкая эффективность, сосредоточенная в нескольких монополиях. Проблемы управления, отрыв назначений и вознаграждений от результатов деятельности. Половина портфеля нежизнеспособна или юридически нежизнеспособна.

Фундаментальная проблема заключается в недостаточном участии собственника: государство не устанавливает ожиданий для своих компаний, не оценивает работу советов директоров, не выносит выводов из результатов аудита и никогда не представляло парламенту ежегодный отчет, чего требует статья 69 закона № 121/2007.

«Мы также поддерживаем последовательность рекомендаций, - сказал Рапча. - Во-первых, приведение в порядок документации и повышение прозрачности сектора. Затем деполитизация назначений и дисциплинирование процессов оценки эффективности. Укрепление институциональной архитектуры с реорганизацией агентства публичной собственности. На заключительном этапе - создание государственного холдинга».

Рапча глубоко обеспокоен тем, что парламент до сих пор не одобрил этот доклад: «Мы полностью поддерживаем выводы следственной комиссии и призываем парламент подтвердить свое намерение продолжить очищение и реформы в этом секторе». 

Муниципальные облигации: инструмент в зачаточном состоянии 

О выводах исследования «Влияние выпуска муниципальных облигаций на Республику Молдова».

Думитру Пынтя, ассоциированный эксперт НПО, представил информацию о том, в какой степени выпуски стимулировали рынок капитала, какие ресурсы были мобилизованы для капиталовложений и по какой цене, как влиял каждый выпуск на местный  орган власти.

За пять лет муниципальные облигации прошли путь от пилотного проекта до инструмента, неоднократно используемого, хотя и по-прежнему зависящего от внешней технической помощи: девять выпусков, семь эмитентов и 112 миллионов молдавских лей, все полностью подписаны.

В период с августа 2021 года по сентябрь 2026-го облигации были выпущены городом Сынжера, муниципалитетом Чадыр-Лунга (трижды), муниципалитетом Кишинева, селами Сирец и Костешты, муниципалитетом Унген и городом Леова. Первые два выпуска на сумму 7,5 миллиона лей полностью погашены, а остальные семь, на сумму 104,5 миллионов лей, находятся в обращении и обслуживаются в соответствии с графиками, установленными в проспектах эмиссии.

«Однако база инвесторов остается узкой, а вторичный рынок практически отсутствует», - отметил Пынтя.

Объемы мобилизованных средств невелики в макроэкономическом масштабе, но значительны для бюджетов эмитентов. 112 миллионов лей составляют около 0,4 процента инвестиционных расходов всех местных бюджетов в период с 2021 года по август 2026 года, отметил эксперт.

То есть этот инструмент пока продолжает оставаться в зачаточном состоянии.

Олег ЛУКАШЕВИЧ