Экономика

Две принципиально различные статистические системы – Система национальных счетов, главным индексом которой является ВВП, и платежный баланс, пишет эксперт Владимир Головатюк в ТГК.

«Два различных органа, разрабатывающих платежный баланс и ВВП – Нацбанк и Нацбюро статистики, а вывод о качестве экономики один – всё увеличивающийся разрыв между уровнем потребления и объемами инвестиций, с одной стороны и возможностями отечественного производства их обеспечивать, с другой.

Прежде всего, следует сделать одно уточнение.

ВВП, по сути, это произведенный в стране доход, которые используется на потребление, инвестиции, а также сальдо доходов, которые получает страна в оплату за экспорт и доходами, которые „уходят” из страны в качестве оплаты за импорт

Так вот, по данным ВВП за 9 месяцев 2025 г. объем потребления и инвестиций значительно превысил размер произведенного ВВП и составил 130% от его объема.

Это означает, что 23% общего объема потребления и инвестиций покрываются не собственными ресурсами, а за счет „Остального мира”. Есть такая категория в Платежном балансе – Rest of the World.

Имеет место разрыв между уровнем потребления и объемами инвестиций, с одной стороны и возможностями производства их обеспечивать, с другой. Не говоря уже об увеличении и потребления, и инвестиций.

Это является следствием слабой и неразвитой экономики. Проще говоря, мы не зарабатываем столько сколько мы тратим. Зарабатываем 100 леев, а живем на 120 леев.

С другой стороны, сальдо текущего счета платежного баланса показывает, насколько страна „живет” за счет производимого в стране дохода.

Если сальдо отрицательное, т.е. если имеет место дефицит текущего счета, то производимого в стране дохода недостаточно для поддержания достигнутого уровня потребления и инвестиций. При этом абсолютное значение дефицита текущего счета и есть величина разрыва.

У нас за 9 месяцев 2025 г. дефицит 2.9 миллиарда долларов. Это означает, что уровень потребления и населения, и в публичном секторе, а также объем инвестиций превышают величину производимого в стране дохода на 2.9 миллиарда долларов и этот разрыв покрывается за счет „Остального мира”. Теоретически покрывается иностранными инвестициями и займами, но в нашем случае – как правило, займами.

Таким образом, и с точки зрения структуры ВВП, и с позиций платежного баланса вывод однозначный – в значительной мере страна живет за счет „Остального мира”. Экономика не генерирует дохода в объеме, достаточном для потребления и инвестиций.

Это не может долго продолжаться. Известно, что страна с дефицитом текущего счета выше 5-7 процентов ВВП является потенциально финасово неустойчивой и риски макроэкономической нестабильности крайне высоки. У нас же дефицит текущего счета в январе-сентябре 2025 г. составил 19.4 процента ВВП.

Напомню, в 1998 году дефицит текущего счета составлял порядка 19 процентов ВВП и в результате внешнего шока, происшедшего осенью 1998 г., МДЛ обесценился в 2 раза, за 2 года кумулятивная инфляция превысила 70 процентов, а ВВП сократился на 10 процентов и т.д.

Так что, РМ балансирует на грани и достаточно любого шока, неважно, внешнего или внутреннего, чтобы ситуация начала разваливаться.

И эти шоки, особенно внешние, весьма вероятны. Достаточно вспомнить высокую степень зависимости госбюджета от внешнего финансирования и роль бюджета в экономике Молдовы.

В госбюджет2026 г. лишь 75 процентов расходов финансируется за счет собственных средств, а остальное кредиты и гранты.

В бюджете заложено поступление внешних займов на сумму 981 миллионов долларов, из которых 665 миллионов, или 68 процентов из ЕС и 30 процентов из Мирового банка.

Ситуация в Евросоюзе и политическая, и финансовая не простая. Риски не поступления оттуда денег, во всяком случае, в полном объеме весомые. И как отреагирует на это бюджет и валютный рынок?

В любом случае, ситуация серьезная и выход из этой ситуации один – упор на собственные средства, а для того, чтобы они были и были в нужном объеме необходимо прекратить красиво говорить и всерьез заняться экономикой».