Экономика

Из-за крайне высокого дефицита текущего счета платежного баланса экономика Молдовы балансирует на грани, и достаточно любого шока, неважно, внешнего или внутреннего, чтобы ситуация начала разваливаться, утверждает экономический аналитик Владимир Головатюк.

В Молдове действуют две принципиально различные статистические системы – система нацсчетов, главным индексом которой является ВВП, и платежный баланс. Соответственно есть два различных органа, разрабатывающих платежный баланс и ВВП, – нацбанк (НБМ) и нацбюро статистики (НБС). Вывод о качестве экономики у них одинаковый: все увеличивающийся разрыв между уровнем потребления и объемами инвестиций с одной стороны, и возможностями отечественного производства их обеспечивать, с другой.

«Прежде всего, следует сделать одно уточнение, - считает Головатюк. - ВВП, по сути, - это произведенный в стране доход, которые используется на потребление, инвестиции, а также сальдо доходов, которые получает страна в оплату за экспорт, и доходами, которые уходят из страны в качестве оплаты за импорт».

Так вот, за девять месяцев 2025 года объем потребления и инвестиций значительно превысил размер произведенного ВВП и составил 130 процентов от его объема.

Это означает, что 23 процента общего объема потребления и инвестиций покрываются не собственными ресурсами, а за счет «остального мира» - есть такая категория в платежном балансе – «Rest of the World».

Имеет место разрыв между уровнем потребления и объемами инвестиций, с одной стороны, и возможностями производства их обеспечивать - с другой. Не говоря уже об увеличении и потребления, и инвестиций.

Это следствие слабой и неразвитой экономики. Проще говоря, мы не зарабатываем столько, сколько мы тратим. Зарабатываем 100 лей, а живем на 120 лей.

С другой стороны, сальдо текущего счета платежного баланса показывает, насколько страна живет за счет производимого в стране дохода.

Если сальдо отрицательное, то есть если имеет место дефицит текущего счета, то производимого в стране дохода недостаточно для поддержания достигнутого уровня потребления и инвестиций. При этом абсолютное значение дефицита текущего счета и есть величина разрыва.

У нас за девять месяцев 2025 года дефицит текущего счета платежного баланса составил 2,9 миллиарда долларов. Это означает, что уровень потребления и населения, и в публичном секторе, а также объем инвестиций превышают величину производимого в стране дохода на эту цифру, и данный разрыв покрывается за счет «остального мира». Теоретически покрывается иностранными инвестициями и займами, но в нашем случае – как правило, кредитами.

Таким образом, и с точки зрения структуры ВВП, и с позиций платежного баланса вывод однозначный – в значительной мере страна живет за счет «остального мира». Экономика не генерирует дохода в объеме, достаточном для потребления и инвестиций.

Это не может долго продолжаться. Известно, что страна с дефицитом текущего счета выше 5-7 процентов ВВП является потенциально финасово неустойчивой и риски макроэкономической нестабильности крайне высоки. У нас же дефицит текущего счета в январе-сентябре 2025 года составил 19,4 процента ВВП.

Головатюк напоминает, что в 1998 году дефицит текущего счета составлял порядка 19 процентов ВВП, и в результате внешнего шока, происшедшего осенью 1998 года, молдавский лей обесценился в два раза, за два года кумулятивная инфляция превысила 70 процентов, ВВП сократился на 10 процентов и т.д..

«Так что РМ балансирует на грани, и достаточно любого шока, неважно, внешнего или внутреннего, чтобы ситуация начала разваливаться», - утверждает Головатюк.

И эти шоки, особенно внешние, весьма вероятны. Достаточно вспомнить высокую степень зависимости госбюджета от внешнего финансирования и роль бюджета в экономике Молдовы.

В госбюджете 2026 года лишь 75 процентов расходов финансируется за счет собственных средств, а остальное - кредиты и гранты.

В бюджет заложено поступление внешних займов на сумму 981 миллион долларов, из которых 665 миллионов, или 68 процентов, - из ЕС и 30 процентов - из Всемирного банка.

Ситуация в Евросоюзе, и политическая, и финансовая, непростая. Риски непоступления оттуда денег, во всяком случае, в полном объеме, - весомые. И как отреагируют на это бюджет и валютный рынок?

«В любом случае ситуация серьезная, и выход из нее один – упор на собственные средства; а для того, чтобы они были и были в нужном объеме, необходимо прекратить красиво говорить и всерьез заняться экономикой», - делает вывод экономический аналитик.

Олег ЛУКАШЕВИЧ