Экономика

В условиях, когда Молдове перестают давать в долг зарубежные партнёры, а налоги в полном объёме собирать не удаётся, министерство финансов нашло выход и построило финансовую пирамиду на основе государственных ценных бумаг (ГЦБ). И в июне эта конструкция начала сыпаться.

Госдолг за год вырос на 21 миллиард лей

Общий госдолг на 31 мая 2026 года составил 143,1 миллиард лей против 122,1 миллиарда годом ранее и 74 миллиардов в мае 2021 года.

С начала года правительство взяло в долг более 10,3 миллиардов лей, в том числе на внутреннем рынке 5,9 миллиарда и на внешнем 4,4 миллиарда.

В годовом выражении общий госдолг вырастет в 2026 году на 24 миллиарда лей, что прописано в Законе о госбюджете на текущий год.

Бюджет не выполняется

Министерство финансов Молдовы на минувшей неделе обнародовало итоги исполнения бюджетов за январь-май 2026 года.

«Национальный публичный бюджет по доходам за 5 месяцев отстает на 7 фискальных дней. А по расходам отставание на 17 фискальных дней. Это уже значимые отставания, которые, как правило, до конца года еще никогда не удавалось наверстать», - прокомментировал данные ведомства экономист Думитру Барбалат.

За 5 месяцев правительство получило грантов всего 16,2 процента от суммы, полученной за такой же период в прошлом году. И только 13 процентов от запланированных на этот год грантов.

За тот же период правительство получило чистых кредитов на 41,2 процента меньше, чем за первые 5 месяцев прошлого года. И всего только 33 процента от запланированной, предполагаемой суммы в текущем году.

«Не платежеспособным субъектам/странам гранты и кредиты не дают. Тем более стране, которая готова и согласна к ликвидации как государство. И еще тем более, когда страна-проглотитель сама в долгах по уши - 230 миллиардов евро или 61,3 процента от ВВП», - делает вывод экономический аналитик.

Выручает внутренний рынок

В условиях, когда денег из-за рубежа по низким процентным ставкам не хватает, минфин активизировал заём на внутреннем рынке – под высокие проценты.

Как не странно, внутренний госдолг сократился в июне с 57 861 миллиарда лей в мае до 57 344 миллиарда, то есть на 517 миллионов.

Почему это странно и вызывает тревогу, объяснил экономический аналитик Владимир Головатюк.

На проведенных в июне аукционах был продан рекордный объем ГЦБ – 7,8 миллиарда лей. Это почти вдвое больше, чем среднемесячный размер продаж в 2025 году (4 миллиарда).

Однако также рекордным был объем выкупа ранее проданных госбумаг – почти 8,3 миллиарда лей, что значительно превысило среднемесячные размеры выкупа и в 2025, и в текущем году.

 В результате объем находящихся в обращении ГЦБ, то есть внутренний госдолг, сократился на 517 миллионов.

Для чего минфин продает ГЦБ?

Поступающих от экономики и населения налогов и сборов не хватает. Вот он и продает госбумаги для привлечения в бюджет необходимых ему дополнительных ресурсов.

А что же получилось в июне?

Вместо инструмента для получения доп. доходов, госбумаги сами стали дополнительной статьей расходов.

Ведь для выкупа ранее проданных ГЦБ уже не хватает выручки от продажи новых госбумаг и для этого министерство использует поступления в бюджет, отбирая их от финансирования иных важных расходов.

Продал госбумаг на 7,8 миллиарда, а выкупать надо 8,3 миллиарда. Вот минфин и берет недостающие 517 миллионов из текущих поступлений в бюджет.

Таким образом, то, что произошло в июне наглядно демонстрирует, что заимствование на внутреннем рынке напоминает финансовую пирамиду.

Потребность в дополнительных ресурсах у правительствава не снижается, а только растёт. Стало быть, нужно увеличивать объемы продаж ГЦБ.

Увеличивая продажи госбумаг, образно говоря, сегодня, завтра надо будет большие объемы и выкупать.

 И так по кругу. Кстати, кругу порочному.

«Ведь впереди просвета нет. Но даже если кто-то свет и видит, не спешите радоваться. Возможно, это прожектор встречного поезда и столкновение с ним также неизбежно, как и выкуп ранее проданных госбумаг», - предупреждает Головатюк.

Кстати, если судить по еженедельному изменению валютных резервов, в июне, вероятно, не поступили и внешние займы.

Так что ситуация в бюджете в июне 2026 года была крайне сложная. Но об этом мы узнаем через три недели, когда минфин опубликует соответствующие данные.

Олег ЛУКАШЕВИЧ